11月21日，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè)PPP業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的通知》（國(guó)資發(fā)財(cái)管[2017]192號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“通知”），PPP圈內(nèi)立刻掀起一番巨浪，引起的震動(dòng)不亞于11月10日出臺(tái)的《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì)資本合作（PPP）綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)管理的通知》（財(cái)辦金〔2017〕92號(hào)）。一時(shí)間有人（地方國(guó)企、民企等）歡喜有人（中央企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等）愁，據(jù)了解目前中央企業(yè)內(nèi)部還在傳達(dá)通知精神和“應(yīng)對(duì)”措施，而意與央企合作的金融機(jī)構(gòu)者們已經(jīng)陸續(xù)發(fā)聲，如雙庫(kù)專家、金融專家張繼峰的“都想出表，PPP到底是誰(shuí)的‘表’？”，如福建省融資一哥興投資本的林強(qiáng)認(rèn)為的PPP的冬天正來(lái)臨（詳見PPP融資小白微信公眾號(hào)），從金融機(jī)構(gòu)的角度來(lái)詮釋通知精神。筆者從以下幾個(gè)方面談?wù)剛€(gè)人看法。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)特別是建筑業(yè)市場(chǎng)一直以來(lái)都是一片紅海，今年9月份，福建省某縣城1000多萬(wàn)的施工項(xiàng)目，居然引來(lái)1000多家企業(yè)角逐。三年來(lái)，國(guó)家大力推廣PPP，無(wú)疑是建筑業(yè)央企轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的曙光。
1、央企更有優(yōu)勢(shì)
原因有三，一是企業(yè)規(guī)模、融資能力等各項(xiàng)綜合指標(biāo)遠(yuǎn)高于地方國(guó)有企業(yè)和民企，其在PPP項(xiàng)目的投標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)中占有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)；二是多數(shù)的地方政府更愿意和國(guó)有企業(yè)合作，“公對(duì)公遇事好協(xié)商”；三是央企比其他企業(yè)具有更多的“政治資源”，能更早了解到項(xiàng)目信息，議價(jià)能力更強(qiáng)。
2、央企青睞的PPP項(xiàng)目
一般選擇在地級(jí)市或經(jīng)濟(jì)收入較好的縣區(qū)（政府付費(fèi)來(lái)源或使用量有保障）、項(xiàng)目的規(guī)模要求至少5億元以上（央企中局級(jí)單位一般要求10億元以上的項(xiàng)目）、工程量占比高的項(xiàng)目（目前市場(chǎng)上最多的還是工程類的PPP項(xiàng)目，投資人中最多的還是以建筑業(yè)為主業(yè)的施工單位）。
雖然國(guó)慶期間下發(fā)的通知的征求意見稿已經(jīng)給央企和金融機(jī)構(gòu)以足夠的心理準(zhǔn)備，但192號(hào)文的正式印發(fā)，還是讓人措手不及。筆者正在實(shí)施的幾個(gè)項(xiàng)目，市場(chǎng)測(cè)試階段的項(xiàng)目，不少央企都表示，需要等總部進(jìn)一步的解讀精神；投標(biāo)階段的項(xiàng)目，不少央企也只能硬著頭皮，先盡力把項(xiàng)目中了再說(shuō)，畢竟每個(gè)項(xiàng)目的跟蹤周期都要達(dá)到半年以上，不能說(shuō)放棄就放棄。192號(hào)文與央企現(xiàn)行實(shí)施的一些“矛盾”主要如下：
1、審批問題
通知要求“由集團(tuán)總部負(fù)責(zé)統(tǒng)一審批PPP業(yè)務(wù)”，而實(shí)際情況中，如果央企所占投資額較小，在一定比例權(quán)限內(nèi)可以自行決定不需要報(bào)總部通過；有的央企通過資格預(yù)審或成為第一中標(biāo)候選人后才報(bào)總部審批項(xiàng)目。如果完全等總部審批（總部的審批如果沒有走綠色通道的話，一般1個(gè)月都很難批下來(lái)，而且通知中要求對(duì)PPP業(yè)務(wù)重大決策實(shí)施終身責(zé)任追究制度，那么總部審核的時(shí)限可能更長(zhǎng)）過了再?zèng)Q定投標(biāo)的話，可能已經(jīng)錯(cuò)過了招投標(biāo)的時(shí)間，畢竟招投標(biāo)有其時(shí)限性。
2、項(xiàng)目選擇上
通知要求（1）“優(yōu)先選擇發(fā)展改革、財(cái)政等部門入庫(kù)項(xiàng)目”，而實(shí)際情況中，很多項(xiàng)目都是在中標(biāo)后才完成財(cái)政部綜合信息平臺(tái)的錄入，特別是92號(hào)文下發(fā)后，部分省份的財(cái)政廳已經(jīng)停止了對(duì)新項(xiàng)目的審核，重新梳理入庫(kù)項(xiàng)目，就算是各省財(cái)政廳已經(jīng)審核通過的項(xiàng)目，財(cái)政部PPP中心審核時(shí)限也沒有強(qiáng)制性的要求；（2）優(yōu)中選優(yōu)，企業(yè)追求利潤(rùn)率，企業(yè)更愿意投資投資收益率高的項(xiàng)目，那么問題來(lái)了，如果某省相對(duì)于其他省份給的收益率普遍較低，那么該省的項(xiàng)目是不是根本就不考慮了，那么原來(lái)已經(jīng)在該省注冊(cè)的投資公司也就沒有存在的價(jià)值了。
3、規(guī)模控制
PPP模式作為央企的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，或多或少都占據(jù)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入的一定比例。通知要求“納入中央企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控范圍的企業(yè)集團(tuán)，累計(jì)對(duì) PPP項(xiàng)目的凈投資原則上不得超過上一年度集團(tuán)合并凈資產(chǎn)的50%，不得因開展PPP業(yè)務(wù)推高企業(yè)負(fù)債率”，企業(yè)集團(tuán)設(shè)置了凈投資上限總額，必然分解任務(wù)到各個(gè)權(quán)屬企業(yè)，如企業(yè)集團(tuán)超過了該上限值，其下屬的所有局級(jí)單位、號(hào)碼公司都將無(wú)法參與PPP項(xiàng)目了，這樣各大央企在項(xiàng)目選擇上就會(huì)慎之更慎了。
4、資本金問題
財(cái)政部金融司王毅司長(zhǎng)在第三屆中國(guó)PPP融資論壇的講話精神談到對(duì)資本金不到位或資本金穿透后不是自有資金項(xiàng)目，要予以剔除財(cái)政部PPP庫(kù)。再結(jié)合通知精神，也要求央企要做好擬開展的PPP項(xiàng)目的自有資金安排，這無(wú)疑對(duì)目前實(shí)施項(xiàng)目的實(shí)際情況給重磅一擊。央企通過結(jié)構(gòu)化融資、基金公司、金融機(jī)構(gòu)，達(dá)到資本金融資和負(fù)債出表的述求，已屬于常規(guī)動(dòng)作。通知下發(fā)，不止加強(qiáng)了央企的風(fēng)險(xiǎn)管控，也是對(duì)與其合作的金融機(jī)構(gòu)、基金公司以重磅挑戰(zhàn)，要么不做資本金融資，要么同股同權(quán)承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。
5、擔(dān)保問題
通知要求，“在PPP項(xiàng)目股權(quán)合作中，不得為其他方股權(quán)出資提供擔(dān)保、承諾收益等”、“確需股東擔(dān)保的應(yīng)有各方股東按照出資比例共同擔(dān)保”。一是這里的股東方，個(gè)人理解也包含政府方出資代表。而政府方多是要求合作期內(nèi)，政府或政府出資人代表不對(duì)項(xiàng)目公司的融資提供任何的擔(dān)保，那么項(xiàng)目公司通過PPP項(xiàng)目合同項(xiàng)下收益權(quán)質(zhì)押時(shí)，如金融機(jī)構(gòu)要求提供擔(dān)保，那么只能在其他非央企股東中得以消化。
通知最后一段，要求梳理簽約的項(xiàng)目，提出應(yīng)對(duì)措施，加強(qiáng)管控，協(xié)商完善。這又是一樁事后諸葛亮，在引資能力較弱的區(qū)域，政府議價(jià)能力弱，可能還能夠滿足投資方的合理要求；對(duì)于社會(huì)資本青睞的區(qū)域，政府方往往也比較強(qiáng)硬，能夠協(xié)商的空間很小，嚴(yán)格按要求執(zhí)行，特別是風(fēng)險(xiǎn)化解前堅(jiān)決停工或不得開工的要求，只會(huì)讓社會(huì)資本方觸動(dòng)違約條款或者提前退出條款。
據(jù)明數(shù)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，截止2017年11月25日，中央企業(yè)牽頭參與的PPP項(xiàng)目個(gè)數(shù)1062個(gè)，占總成交項(xiàng)目數(shù)的35%，金額達(dá)5.7萬(wàn)億元，占總成交數(shù)的59%。央企在近三年的PPP運(yùn)動(dòng)中占據(jù)了絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，通知下發(fā)，央企控制規(guī)模，PPP擴(kuò)張之路何去何從，民營(yíng)企業(yè)能否借著這股央企的冷風(fēng)順勢(shì)而上呢，拭目以待。但我更相信中國(guó)人民的智慧是無(wú)限的，冬天只是短暫的。
