2019年6月10日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》，明確加大逆周期調(diào)節(jié)力度，更好發(fā)揮地方政府專項債券的重要作用，著力加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，增加有效投資、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定總需求，保持經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。該文件層級很高，由中辦國辦印發(fā)，經(jīng)中央領(lǐng)導同志同意，屬重大政策決策。
回顧歷史，自2009年“四萬億”計劃以來，但凡國發(fā)相關(guān)重要文件均對國內(nèi)經(jīng)濟及商業(yè)銀行業(yè)務(wù)帶來重大影響。
如，2010年6月10日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知》（國發(fā)【2010】19號）將融資平臺定義為：地方政府及其部門和機構(gòu)等通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經(jīng)濟實體。這是官方首次對政府融資平臺進行明確定義，突出融資平臺的地方國企屬性，以及承擔政府投資項目融資的職能。自此，政府融資平臺授信成為國內(nèi)金融機構(gòu)信貸主要投向之一，實現(xiàn)了10萬億量級的信貸資金投入。巧合的是，本次中辦國辦印發(fā)文件日期也是6月10日。
2014年10月2日《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》（國發(fā)【2014】43號）明確剝離融資平臺政府融資職能，融資平臺公司不得新增政府債務(wù)，地方政府舉債采取政府債券方式，推廣使用政府與社會資本合作模式（PPP）。這一政策之后，通過PPP和政府購買服務(wù)實現(xiàn)數(shù)萬億信貸資金的投放。
2015年9月6日《國務(wù)院關(guān)于進一步做好城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城鄉(xiāng)危房改造及配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有關(guān)工作的意見》（國發(fā)【2015】37號）明確加大城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城鄉(xiāng)危房改造力度，加快配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，擴大有效投資，推動經(jīng)濟社會和諧發(fā)展。這一政策實現(xiàn)信貸資金投放棚改超過5萬億，其中僅國開行一家就實現(xiàn)投放超3萬億。
本次《專項債及項目配套融資通知》層級更高，結(jié)合以往，預判將對后續(xù)政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作具有方向性的影響，筆者的看法如下：
一、 中辦國辦印發(fā)《通知》的目的
筆者認為，該文件核心目的是穩(wěn)增長。
中國經(jīng)濟已經(jīng)進入新常態(tài)，GDP從高速增長向中高速增長甚至是中速增長轉(zhuǎn)變。2018年，中國GDP首次突破90萬億人民幣大關(guān)，較上年增長6.6%，較1978年-2010年年均9.87%增長率大幅下降，人均GDP9900美元，低于全球人均GDP1.137萬美元的水平，遠低于美國人均GDP6.2萬美元的水平。而2019年以來，國內(nèi)外經(jīng)濟走弱，各類機構(gòu)也普遍下調(diào)了未來經(jīng)濟增長預期，保守估計全年累計增速將落至6.3%左右。中國經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)折十字路口，要么持續(xù)發(fā)展，逐漸成為發(fā)達國家，要么經(jīng)濟發(fā)展徘徊不前，則有可能陷入“中等收入陷阱”。
根據(jù)凱恩斯經(jīng)濟學，經(jīng)濟增長有三駕馬車：投資、消費、出口。當下我國雖已實現(xiàn)部分人群先富起來，但僅通過消費來拉動經(jīng)濟仍不現(xiàn)實，而中美貿(mào)易戰(zhàn)的加劇，對中國的出口增長帶來挑戰(zhàn)，出口增長形勢不容樂觀。加之，我國的基礎(chǔ)設(shè)施雖有極大改善，但人均基礎(chǔ)設(shè)施相比發(fā)達國家仍有差距。因此，可以通過投資來實現(xiàn)穩(wěn)增長，補短板。
二、 針對中辦國辦《通知》，商業(yè)銀行應(yīng)當怎么做？
自2009年以來，金融機構(gòu)有兩大主要信貸投向：一是政府融資平臺，二是房地產(chǎn)企業(yè)。不過，伴隨著中央政府不斷加碼嚴控地方政府債務(wù)相關(guān)政策，明確“房住不炒”的定位，金融機構(gòu)已經(jīng)開始逐漸出現(xiàn)資產(chǎn)荒。原本很多金融機構(gòu)寄托于國開行提出的“鎮(zhèn)江模式”、“湘潭模式”，期待打開一條合理化解地方政府債務(wù)的信貸模式，各地方政府也紛紛召集各大金融機構(gòu)探討化解地方政府債務(wù)的方案，但至今為止，仍未走出一條暢通的路子。金融機構(gòu)目前普遍處于迷茫狀態(tài)。
本次《通知》是中辦國辦經(jīng)中央領(lǐng)導同志同意共同印發(fā)的，這是迄今為止，針對地方政府合理做好融資的最高指令。根據(jù)歷史經(jīng)驗，中辦國辦的文件，對于經(jīng)濟增長具有重大影響。商業(yè)銀行理應(yīng)迅速響應(yīng)，發(fā)揮金融力量，助推經(jīng)濟實現(xiàn)穩(wěn)增長。
筆者認為，商業(yè)銀行可從以下幾方面著手：
（一）打消疑慮，提高政治站位，全力支持專項債券項目配套融資。
《通知》中明確提出，既要強化責任意識，誰舉債誰負責、誰融資誰負責，從嚴整治舉債亂象，也要明確政策界限，允許合法合規(guī)融資行為，避免各方因擔心被問責而不作為。對金融機構(gòu)依法合規(guī)支持專項債券項目配套融資，以及依法合規(guī)支持已納入國家和省市縣級政府及部門印發(fā)的“十三五”規(guī)劃并按規(guī)定權(quán)限完成審批或核準程序的項目，發(fā)展改革部門牽頭提出的其他補短板重大項目，凡償債資金來源為經(jīng)營性收入、不新增隱性債務(wù)的，不認定為隱性債務(wù)問責情形。對金融機構(gòu)支持存量隱性債務(wù)中的必要在建項目后續(xù)融資且不新增隱性債務(wù)的，也不認定為隱性債務(wù)問責情形。應(yīng)該說，《通知》明確對于商業(yè)銀行依據(jù)文中的要求，依法合規(guī)的支持項目明確予以免責，避免商業(yè)銀行要作為但不敢作為，且這是中辦國辦下發(fā)的《通知》，是商業(yè)銀行主動作為的“尚方寶劍”。
（二）抓住源頭，精準定位，盡快獲取地方政府專項債券項目清單。
《通知》中明確要加大地方政府債券信息公開力度，依托全國統(tǒng)一的集中信息公開平臺，加快推進專項債券項目庫公開，全面詳細公開專項債券項目信息，對組合使用專項債券和市場化融資的項目以及將專項債券作為資本金的項目要單獨公開，支持金融機構(gòu)開展授信風險評估，讓信息“多跑路”、金融機構(gòu)“少跑腿”。
但按照當前政府的實際情況，要真正實現(xiàn)信息公開，尚需時日。商業(yè)銀行作為服務(wù)型行業(yè)，要堅定“項目是在腳上，不在嘴上”，理應(yīng)要主動作為，抓住源頭，要主動與當?shù)刎斦d債務(wù)處（各地區(qū)負責處室可能不同）及各地市、縣財政局對接，積極配合地方政府，加快專項債券項目清單的敲定，從源頭獲取專項債券項目信息，迅速啟動授信工作。因此，誰先掌握了信息源頭，獲得了項目清單，誰就能獲得專項債券項目的市場領(lǐng)先地位。
（三）疏堵結(jié)合，突出重點，做好專項債券項目融資工作。
《通知》明確要在嚴控地方政府隱性債務(wù)、堅決遏制隱性債務(wù)增量、堅決不走無序舉債搞建設(shè)之路、堅決不搞“大水漫灌”的大前提下，把“開大前門”和“嚴堵后門”協(xié)調(diào)起來，促進宏觀經(jīng)濟良性循環(huán)，提升經(jīng)濟社會發(fā)展質(zhì)量和可持續(xù)性。
作為商業(yè)銀行，我們既要懷揣“尚方寶劍”，也要謹記風險防控的“大前提”，應(yīng)重點支持以下兩方面融資工作：
1、多渠道加大資金投入，支持專項債券資金盡快落地。
現(xiàn)階段，地方政府專項債券資金投資者主要是商業(yè)銀行、保險公司、基金公司、社會保險基金等機構(gòu)投資者。作為商業(yè)銀行，想要順利介入專項債券項目融資工作，既要加大對地方政府專項債券的自有資金投入，也要主動配合地方政府通過商業(yè)銀行柜臺在本地區(qū)范圍內(nèi)向個人和中小機構(gòu)投資者發(fā)售，促成資金盡快實現(xiàn)落地。同時，因《通知》明確省級政府對專項債券依法承擔全部償還責任，信用等級很高，商業(yè)銀行理應(yīng)大膽投入。這既是配合地方政府工作，更是商業(yè)銀行主動擔當，可深化銀政關(guān)系，促進商業(yè)銀行在該地區(qū)的整體業(yè)務(wù)發(fā)展及市場地位。
2、精準聚焦重點領(lǐng)域和重大項目，做好項目配套融資工作。
《通知》明確專項債券項目標準，對于沒有收益的重大項目，通過統(tǒng)籌財政預算資金和地方政府一般債券予以支持。對有一定收益且收益全部屬于政府性基金收入的重大項目，由地方政府發(fā)行專項債券融資；收益兼有政府性基金收入和其他經(jīng)營性專項收入（包括交通票款收入等），且償還專項債券本息后仍有剩余專項收入的重大項目，可以由有關(guān)企業(yè)法人項目單位根據(jù)剩余專項收入情況向金融機構(gòu)市場化融資。
《通知》明確重點領(lǐng)域和重大項目的范疇是：重點支持京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶發(fā)展、“一帶一路”建設(shè)、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、長三角區(qū)域一體化發(fā)展、推進海南全面深化改革開放等重大戰(zhàn)略和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，以及推進棚戶區(qū)改造等保障性安居工程、易地扶貧搬遷后續(xù)扶持、自然災害防治體系建設(shè)、鐵路、收費公路、機場、水利工程、生態(tài)環(huán)保、醫(yī)療健康、水電氣熱等公用事業(yè)、城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域以及其他納入“十三五”規(guī)劃符合條件的重大項目建設(shè)。
《通知》明確對于實行企業(yè)化經(jīng)營管理的項目，鼓勵和引導銀行機構(gòu)以項目貸款等方式支持符合標準的專項債券項目；同時，明確允許對于專項債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示范帶動效應(yīng)的重大項目，主要是國家重點支持的鐵路、國家高速公路和支持推進國家重大戰(zhàn)略的地方高速公路、供電、供氣項目，允許將部分專項債券作為一定比例的項目資本金。
因此，銀行一方面可以對已經(jīng)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型按市場化原則實施運作的平臺公司參與的符合專項債券標準的項目進行項目貸款融資，貸款第一還款來源是專項債券的發(fā)行，穿透來看則是省級政府的政府性基金收入、專項收入；
另一方面，對于專項債券可作資本金投入的項目更應(yīng)放開手腳，積極支持。我想這兩方面對于商業(yè)銀行來講，應(yīng)是《通知》的精華所在，更是后續(xù)信貸業(yè)務(wù)發(fā)展的主要方向。
三、擁抱政府，管理精細，切實抓住專項債信貸業(yè)務(wù)機會。
在當前穩(wěn)增長防風險的政策基調(diào)下，商業(yè)銀行既要承擔穩(wěn)增長、補短板，支持實體、服務(wù)民企等任務(wù)，又要全面合規(guī)經(jīng)營、防范金融風險。面對新的政策形勢，監(jiān)管目標多元化的新要求，商業(yè)銀行亟待準確把握業(yè)務(wù)發(fā)展方向，深刻理解政策邊界，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式和風控手段，取得公司金融業(yè)務(wù)的突破和增長。
本次中辦國辦《通知》對商業(yè)銀行來說，既是經(jīng)濟穩(wěn)增長的重要手段，更是為商業(yè)銀行合規(guī)發(fā)展業(yè)務(wù)指明了方向，但《通知》要求也十分的嚴格，既要毫不猶豫“嚴堵后門”，更要合理合規(guī)“開大前門”，這需要商業(yè)銀行不斷加強精細化管理，主動擁抱政府，要相信市場的力量，要敢打硬仗，方能打勝仗。
總而言之，筆者認為，以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，在黨中央和國務(wù)院的堅強領(lǐng)導下，縱使內(nèi)外部環(huán)境錯綜復雜，商業(yè)銀行應(yīng)迅速響應(yīng)，做好專項債券的發(fā)行及項目配套融資工作，應(yīng)堅信“賭國運者恒贏”。
以上內(nèi)容僅代表筆者本人觀點，由于《通知》涵蓋信息量太大，筆者能力有限，歡迎各位專家批評指正。
